手上有闲钱，是存银行还是买股票？对个人或家庭来讲，这是一个理财问题。然而，从更宏观的层面看，这是一个关乎金融结构优化和经济模式转型的大命题。正因为此，近日发布的《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》明确提出，有序引导储蓄转化为股本投资。寥寥数语，却受到格外关注。

　　老百姓有钱偏爱放在银行，这一传统已延续多年。近几年来，虽然情况有所改观，但并未发生根本性变化。一直维持在高位的储蓄率，很长一段时间里是我国发展的一大优势。通过银行的间接融资渠道，居民储蓄转化为各类贷款，为经济增长提供了源源不断的资金支持。

　　不过，过高储蓄率也有负面作用。大量储蓄资源集中于银行体系，经济发展过于依赖间接融资，是推动高杠杆形成的重要原因，成为经济稳定运行的风险隐患。更重要的是，高储蓄率支撑的间接融资，与投资拉动为主的增长模式更适应，而新兴产业和小微企业融资，就没有以前那么灵光。当下经济运行中货币宽、资金多与融资难、融资贵的“两难”挥之不去，表明资金进入实体经济的渠道已不那么通畅，金融结构需要一次深刻变革。储蓄转化为股本投资，就是这个变革的关键点之一。

　　其实，这些年来，老百姓的储蓄也出现过几次“大搬家”浪潮，但最终没成气候，股票融资在社会融资中所占的比例依然较低。储蓄难以大规模转化为股本投资，与一些“拦路虎”的存在有很大关系——

　　回报低。银行储蓄的利息虽不高，有时甚至跑不赢通胀，但总归有几个百分点。相比之下，股本投资没有承诺的保底收益，能获得多少回报，与企业经营状况相关，也与其分红策略相关。以目前上市公司的分红情况看，股息率超过银行储蓄利率的上市公司还是“稀有品种”。从获取长期稳定回报的角度看，存银行或买其他低风险理财似乎是更理性的选择。

　　渠道少。对于普通百姓而言，触手可及的股本投资方式大概只有股市，买股票基金也只是间接投资股市。这两年，新三板等多层次的市场发展很快，但较高门槛让大多数个人投资者无缘进入。而诸如私募股权投资、创业风险投资等，与老百姓的距离就更远了。

　　风险大。回顾这几次储蓄“搬家”，很大程度都与股市上涨有关。股本投资除了分红回报外，还有本身价格波动带来的资本利得。在短期上涨预期的吸引下，会有部分资金从银行体系转移出来。然而，如果这种上涨不能持久，或者在上涨后又出现剧烈波动，反而会对储蓄转向股本投资的热情带来更大抑制。毕竟，百姓储蓄不仅是用来投资的闲钱，它还带有很强自我保障功能，稳当是非常重要的。

　　说到底，这些问题源自直接融资市场发育不成熟。要消除种种障碍，关键在于健全直接融资平台，建立强大完善的资本市场。比如，构建多层次的市场体系，让各路资金各得其所，找到适合自己的股本投资场所；再如，加大市场监管力度，增强上市公司主动回报股东意识，让股本投资具备持久吸引力。针对股本投资门槛高、风险高，需要大力发展养老金、企业年金等机构，通过专业化、分散化投资，让普通百姓也能从股本投资中获得可靠收益。这其中尤应注意的是，股本投资天然具有高风险特性，容易形成跟风，如果普通投资者一哄而上大规模参与，也可能带来种种问题。根据市场成熟程度循序渐进，先“渠成”，再“水到”，如此方能实现“储”变“股”的有序引导。（午言）

　　（来源：《人民日报》2016年11月14日18版）