13年来第一发 中国这笔主权债券不简单

　　财政部10月25日在香港召开发行20亿美元主权债券的推介会，这是2004年以来中央政府首次面向国际投资者发行主权外币债券。为何此时发债？为何把香港作为发行地点？此次发债对中国企业以及国际投资者有何意义？财政部相关负责人和业内专家对此作了一番解释。
　　融资并非首要考虑，对外开放是关键
　　此次20亿美元主权债券，分为5年期和10年期各10亿美元，在香港联合交易所挂牌上市交易。就发债体量而言，20亿美元规模并不算大。
　　财政部有关负责人解释，与10年前相比，中国国内生产总值从27万亿元增长到80万亿元，稳居世界第二；财政收入从5万亿元增长到16万亿元，为国家经济建设和社会发展提供了雄厚的物质基础；外汇储备从1.5万亿美元增长到3万亿美元，稳居世界第一，人民币汇率保持了基本稳定，为我国对外支付和融资提供了可靠保证。
　　“在经济持续增长、外汇充足的情况下，中国政府并没有强烈的外部融资需求，本次发行主权外币债券，融资并非我们的首要考虑，所以发行规模不大，募集的资金将用作一般政府性支出，统筹使用。”这位负责人说。
　　那么，重启发行主权外币债券意义何在？交通银行首席经济学家连平解读，这是继续推进中国金融对外开放的重要举措，将为境内外主体增加重要的投资和避险工具，丰富国际资本市场金融产品，使国际投资者能够分享中国经济发展的成果。
　　“同时，这也有助于中国经济更深更好地融入国际经济，带动提升金融开放水平，更好地服务开放大局。”连平说。
　　截至2016年末，中央政府外债余额为181亿美元，占国债余额之比为1.06%，且其中85%为在离岸市场发行的人民币国债，这一比例既远低于中国的历史水平，也远低于国际平均水平。
　　“适量发行主权外币债券，有助于让中国的主权外债结构更加均衡。”财政部有关负责人说。
　　不采用国际机构债项评级，不影响此次债券发行
　　有媒体注意到，财政部此次发行美元主权债券，没有采用国际评级机构的债项评级。有人质疑，没有国际评级机构的债项评级“加持”，投资者敢不敢“入手”？
　　实际上，他们多虑了。连平表示，中国财政部于1993年至2004年共发行了12期美元国债，累计规模为67亿美元。截至目前，本息均如期兑付，保持了良好的信用记录。
　　“国际市场上成熟的专业投资者，都建立了内部独立的风险定价体系，会对中国的真实主权信用状况做出理性判断。”他说，“因此，中国此次发行美元主权债券虽无国际评级公司提供债项评级，但仍将受到投资者的踊跃认购，发行价格与AA级评级国家主权债券价格基本相同的可能性很大，也不排除好于后者的可能性。”
　　“这种结果将在客观上表明中国实际的主权信用状况要好于国际评级公司的评价。”连平补充道。
　　北京师范大学国民核算研究院副教授李昕介绍，此次债券发行没有聘请第三方国际评级机构进行评级，在一定程度上可以视作对此前某些国际评级机构无视中国客观情况、作出误判的一个回应。
　　业内专家一致认为，当前美元利率处于历史低位，尽管美联储已于2015年底启动加息，但目前5年期和10年期美国国债收益率分别为1.9%和2.3%左右，此时发行美元主权债券成本处在历史较低水平。
　　“主权债券通常是一个国家融资成本最低的债券，具有定锚作用。以较低成本发行美元主权债券，对于中国企业境外发行美元债券融资，具有一定的成本拉低作用。”连平说。
　　支持香港保持国际金融中心地位
　　据了解，今年财政部将在香港发行140亿人民币国债，规模较前几年有所缩小。而此次选择香港作为美元主权债券发行地点，财政部有关负责人解释，这体现了中央政府对香港保持国际金融中心地位的一贯支持。
　　2009年以来，财政部逐步建立了在香港发行人民币国债的长效机制。结合香港人民币市场发展状况，发行规模也稳步提升，拓宽了香港人民币市场的深度和广度。
　　“目前，香港人民币国债初步形成了覆盖所有关键期限的国债收益率曲线，较好地发挥了市场基准作用。”这位负责人说，“2016年以来，随着外部环境发生变化，香港人民币市场有所回调，经国务院批准，财政部相应减少了人民币债券的发行规模，同时适量发行美元主权债券，总量仍保持约280亿元。”
　　（来源：《河北日报》2017年10月31日）